5月(yuè)以来，嘉实基金、博时基金、富国基金、南方基(jī)金等(děng)多家头部公募(mù)基金(jīn)密集申(shēn)报了跟踪(zōng)海外(wài)半导(dǎo)体指数QDII产品，布局(jú)全球半导体市(shì)场，引发业内广泛关注。

　　从国(guó)内(nèi)半导体(tǐ)板块表现来看，在经(jīng)历(lì)一(yī)季(jì)度(dù)的持续(xù)回调后(hòu)，半导体板块自4月中下旬以(yǐ)来(lái)又开(kāi)始持续下(xià)跌。不过资金对(duì)主题ETF越跌(diē)越(yuè)买，区间份额增幅最高达40％。拉长时间看，年内超半数(shù)半(bàn)导体主题ETF产品份额出(chū)现正(zhèng)增长，最高份额增(zēng)幅(fú)超1282％。

　　多位业内人士(shì)认为，资(zī)金对半导(dǎo)体(tǐ)主题ETF的越跌越买，主要是基(jī)于对板块中长期投资价值的肯定。尽管(guǎn)半导体(tǐ)板块年内表现震荡，但随着国产(chǎn)替代持续(xù)推(tuī)进(jìn)，以(yǐ)及近期(qī)AI行情(qíng)的带动下，板块细分领(lǐng)域仍有(yǒu)较多投资机会。

　　越跌越买，最(zuì)高份额涨超1282％

　　从国内半导(dǎo)体板块(kuài)表现来(lái)看，在经历一季(jì)度的(de)持(chí)续(xù)回调后，半导(dǎo)体板块(kuài)自4月中下旬以来又开始持(chí)续(xù)下跌。以中证全指半导体指数表(biǎo)现为例，该指(zhǐ)数在4月6日攀至年内高(gāo)位(wèi)后便开(kāi)始不断下跌，4月10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板(bǎn)块表现上，半(bàn)导(dǎo)体与半导(dǎo)体(tǐ)生产设备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行(xíng)业中(zhōng)跌(diē)幅居前。

　　值得注(zhù)意的是，尽管板块持续(xù)下跌，但(dàn)资金对主题ETF产品越(yuè)跌越买。Wind数据显示，截至5月(yuè)12日，月(yuè)内半导体芯片(piàn)主(zhǔ)题ETF收(shōu)益均告负，平均(jūn)收益(yì)率为-7.18％；但(dàn)份额却悉数上涨。其(qí)中(zhōng)，工银瑞信国证半(bàn)导体芯片ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月内份额增(zēng)幅居前，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉长时间看年内半(bàn)导体(tǐ)芯片主(zhǔ)题ETF产品份(fèn)额变化，截至5月12日，除汇(huì)添富(fù)中(zhōng)证芯片产业(yè)ETF、华(huá)泰(tài)柏瑞中证(zhèng)韩交所(suǒ)中韩半(bàn)导体ETF等三只产品份额出(chū)现(xiàn)下降外(wài)，其余产品(pǐn)份额均(jūn)有大幅增长。其中，嘉实上证(zhèng)科创板芯片ETF份额(é)涨(zhǎng)幅(fú)位列(liè)第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近(jìn)期半导体板块持(chí)续下跌，嘉实上证科创板芯(xīn嘴巴含胸的感觉知乎，嘴巴含胸的感觉如乎)片ETF基金经理田光(guāng)远(yuǎn)分析，当前半导体(tǐ)行业(yè)复苏不及预期(qī)主(zhǔ)要原因，一是国(guó)产替代进(jìn)程不及(jí)预期，国内(nèi)半导体(tǐ)企业相比(bǐ)海外半导体大厂起(qǐ)步较晚，在技术(shù)和人才等方面存(cún)在(zài)差(chà)距，在国产(chǎn)替代过程(chéng)中产(chǎn)品研发和客(kè)户导入进程可(kě)能不(bù)及预期；二是(shì)下游需求不及(jí)预期，在边(biān)缘政治(zhì)和全球经济疲软背景下，全球电(diàn)子(zi)产品等终端需求可能(néng)不及预期，从而导致对半导体产品需求量(liàng)减少。

　　“2023年是全球半导体行业正(zhèng)处于(yú)下行筑底的阶(jiē)段，但我(wǒ)们认为有望(wàng)于今年看到(dào)拐点的(de)出(chū)现(xiàn)”田光远表示，在本轮(lún)周期中，率先回暖(nuǎn)的种类要看芯片下游的(de)景气度，有创新属性和(hé)份(fèn)额提(tí)升属性的环节会率先(xiān)回暖。一方面中国经济(jì)体重要的(de)构成央国企对(duì)资产回报提(tí)出要求，民营(yíng)企业的竞(jìng)争力提升也(yě)会更(gèng)加依赖数字化(huà)，成本效(xiào)率提升是数字化的长期关(guān)键驱动(dòng)力，另一(yī)方(fāng)面短周(zhōu)期维度数字经济有顺周期属性，经济复苏会加(jiā)大企业数(shù)字化投入力(lì)度。

　　九泰基金战略投资部(bù)副总监(jiān)、九泰泰富灵活配置混合（LOF）基金经理刘源表(biǎo)示，首先，回顾年(nián)初以来(lái)半导体(tǐ)板(bǎn)块(kuài)上涨的原(yuán)因，一方(fāng)面是(shì)2022年(nián)板块调整幅度较(jiào)大，行业估值处(chù)于(yú)底部位(wèi)置(zhì)；另一方面市场预(yù)期基本面即将见(jiàn)底，再加(jiā)上有AI主题的催化，所以从年初到4月初半(bàn)导体指数出现了一定的反弹(dàn)。

　　“但事实上，其中(zhōng)许多(duō)个股的股价其实是过度反(fǎn)应的，所以随着4月中(zhōng)下旬(xún)半导(dǎo)体一季报披露(lù)，整体呈现强预期、弱现(xiàn)实的(de)表现，再(zài)加上AI主题的(de)降温(wēn)，综(zōng)合因素引起(qǐ)行业近期的持续回调。”刘源直言。

　　长期看好半导体投资价值

　　尽(jǐn)管半导体板块(kuài)年(nián)内表现震荡，但从资(zī)金对主题ETF产品(pǐn)越跌(diē)越买也能看出投资者对板块价值的肯定，多位业内人士也表示，长期(qī)看好半导体板块投资价值。

　　“我们认为当前无需过度(dù)悲观。”嘉实基金(jīn)田(tián)光远表示，从(cóng)基本(běn)面上，人工智能给半导体带来(lái)了新的(de)需求增量，从周期视角(jiǎo)，预计未来1-2个季(jì)度虽然会有一定业绩的(de)压力，但一方面需求(qiú)会(huì)重新复(fù)苏，另一方面中(zhōng)国(guó)半导体企(qǐ)业有国产替代的中期逻辑支撑(chēng)；另外，估值方面(miàn)，半导(dǎo)体板(bǎn)块估值波动较大，且(qiě)子(zi)板块和细分线索较多，始终(zhōng)有估(gū)值合(hé)理甚至(zhì)低估的机会出(chū)现。

　　田光远认为，当前该(gāi)板块很(hěn)多优(yōu)质的公司处于历史估值分(fēn)位低位区间(jiān)，随着(zhe)需求回暖或(huò)者新产品的突破，会有(yǒu)形成很好的(de)投资机会。他进一(yī)步表示，人类历史经(jīng)历了(le)三次工业革(gé)命，前两(liǎn嘴巴含胸的感觉知乎，嘴巴含胸的感觉如乎g)次(cì)都是(shì)以(yǐ)能(néng)源为对象进行创(chuàng)新，第三次是信(xìn)息(xī)为对象进行(xíng)创(chuàng)新(xīn)，当(dāng)前阶段(duàn)的人工智能从感知智能走向认知智能后，将对(duì)人(rén)类(lèi)生产力的提升产生巨大的影响，也会开启新一轮的(de)工业(yè)革命，它是信息革命经历了个人(rén)电脑、互联(lián)网革命(mìng)和移动互联网革命后(hòu)在万物智联(lián)层面的延伸(shēn)，将会在经济、社(shè)会、政治、军事等方面全面影响人类社会(huì)。当前仍处于新(xīn)一轮产业革命爆发的早期的阶段(duàn)，在人工智能(néng)带来(lái)的(de)技(jì)术变革浪潮下，人工智(zhì)能对云(yún)管端各方面都产(chǎn)生了影响，云侧变化最为显著，很(hěn)多环节发生(shēng)了(le)改变，产生(shēng)了新(xīn)的投资方向，如算(suàn)力(lì)芯片(piàn)的(de)GPU、存储(chǔ)芯片(piàn)的HBM等。

　　“随着人(rén)工智能应用的(de)落(luò)地，端(duān)侧和(hé)网(wǎng)侧的新(xīn)硬件也(yě)会(huì)产生新的投资机会。因此我(wǒ)们长期看(kàn)好(hǎo)半(bàn)导体的(de)投资(zī)价值。”田光远建(jiàn)议投资者长期关注该板块投资机会，他(tā)认(rèn)为可(kě)以重点配置的(de)主(zhǔ)线包括(kuò)以AI为代表的创新线、周(zhōu)期见底(dǐ)后(hòu)的(de)复苏(sū)线、以(yǐ)及以半导体设(shè)备材料国产化为代表(biǎo)的制(zhì)造线。

　　诺安基金科技组(zǔ)基(jī)金(jīn)经理刘慧影也表示，2023年全面看好(hǎo)整个半(bàn)导体板块，其(qí)中，从(cóng)半导(dǎo)体国(guó)产化(huà)为主的设备材料(liào)EDA板块，到下游需求为(wèi)主的芯片设计(jì)都会(huì)在今年都有非常好的机会。首先(xiān)，基(jī)本面(miàn)上，美国(guó)对(duì)中国的极限制(zhì)裁将加(jiā)速中国(guó)芯(xīn)片的国产替代，党的二(èr)十大(dà)对于科技安全的强(qiáng)调为芯片的国(guó)产替(tì)代提供了坚实的理论(lùn)基础。其次(cì)，芯片设计(jì)板块经过(guò)近一年(nián)的充分调整，股价已经充(chōng)分反映悲观(guān)预期。最(zuì)后，伴随AI等新需(xū)求拉动，整个芯片设计板块有望正式迎来反转。

　　“站在当(dāng)前(qián)，我们(men)将持续跟踪(zōng)和调(diào)研半导体行业库存、动销数据和重点公司的边际变化，同时(shí)动态(tài)跟(gēn)踪电子(zi)消费品的(de)复(fù)苏(sū)情况，预判半(bàn)导体景气的拐(guǎi)点。”九泰基金(jīn)刘源表示，展望未(wèi)来，AI的基础模(mó)型训练(liàn)需要大(dà)量算力，硬件基础(chǔ)设(shè)施成为发展(zhǎn)基石，算力芯片等(děng)核心(xīn)环节预期将会受益，后续(xù)有(yǒu)望驱(qū)动半导体行业持续增(zēng)长。此外，半导体设备公司的一季(jì)报业绩相对(duì)较强，国(guó)产化趋势(shì)仍在加速推进，后续(xù)半导(dǎo)体设备、材料(liào)也是可以关注的(de)方向。存储作为(wèi)半导(dǎo)体中最(zuì)大的周(zhōu)期品种，也可(kě)能在(zài)年内迎来边(biān)际(jì)变化(huà)，需(xū)要持续动态跟踪。

　　“风(fēng)险方面，我认为需(xū)要关注景气度修(xiū)复速度和估值的匹配(pèi)程(chéng)度，尽管基本面(miàn)改(gǎi)善的趋势比较确定，但改(gǎi)善的过程中股价有可能波动(dòng)较大，要结(jié)合(hé)基本(běn)面变化综合判断配置(zhì)价(jià)值，我们也会(huì)通过适当(dāng)调(diào)仓(cāng)来平衡风险。”刘源补充道。

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