北京时间周五晚(wǎn)间(jiān)，备受关注的4月美(měi)国非农数据出(chū)炉，其中新增就(jiù)业25.3万人，高于预期的18万人，打(dǎ)断了此(cǐ)前两个月(yuè)连续环(huán)比下降(jiàng)的(de)节奏；失业率(lǜ)继续下降至3.4％；更受关注的(de)平均小时工资环(huán)比上涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较上个月略有上(shàng)升(shēng)。

　　可以(yǐ)被视作利好的是，美国劳工(gōng)部将今年2月和3月非(fēi)农(nóng)数据均(jūn)大幅下(xià)修超7万人，至(zhì)24.8万和16.5万人(rén)。

　　随着焦点转换，本周持续承压(yā)的美国(guó)地区银行股(gǔ)也获得(dé)喘息的机会。截至发(fā)稿(gǎo)，周五盘前西太平洋合(hé)众(zhòng)银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩斯西(xī)部银行（WAL）涨21.26％，第一(yī)地平线国家银(yín)行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发布(bù)后，黄金短线(xiàn)急(jí)挫逾10美元/盎司；美元指数短(duǎn)线(xiàn)拉(lā)升35点(diǎn)；美(měi)国10年期(qī)国债收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五(wǔ)收盘(pán)，COMEX黄金(jīn)期货6月合约收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白(bái)银期货7月合约收于25.93美(měi)元/盎(àng)司(sī)，跌幅为1.13％。

　　物产中大期(qī)货高级宏观分析师(shī)周之(zhī)云告诉期货日报记者，周五晚(wǎn)间(jiān)公布的非农数据远高(gāo)于前值(zhí)且(qiě)显著(zhù)偏(piān)离投行(xíng)们预(yù)测的中值。此前公布的ADP数据在3月份(fèn)增(zēng)加14.2万人后，4月(yuè)增(zēng)长了29.6万(wàn)人，增长(zhǎng)幅(fú)度达到9个(gè)月以来的最高水(shuǐ)平。

　　记(jì)者注意到，美国4月(yuè)非农数据公布后，美(měi)股期货(huò)短线走(zǒu)低，美元指数(shù)短(duǎn)线拉升，贵金属下跌。尽(jǐn)管(guǎn)科技和金融(róng)行业(yè)持续裁员，但(dàn)不断下降却(què)仍然高企的劳动力需远远抵消了裁(cái)员(yuán)的影响(xiǎng)，也超过了信(xìn)贷(dài)紧缩带来的大(dà)约2.5万招聘减少。4月(yuè)非农就(jiù)业的季(jì)节性因素相对(duì)于新冠大流行(xíng)前也有了有(yǒu)利的(de)发展(zhǎn)，为就业人(rén)数的(de)增长(zhnovo化妆品属于什么档次，拼多多novo是正规品牌吗ǎng)提(tí)供了(le)5万—10万(wàn)人的支持(chí)。

　　“不过，我们还是(shì)应该对就(jiù)业(yè)数(shù)据保持一定的(de)谨慎，因(yīn)为(wèi)本(běn)周早些时候(hòu)，美国3月份的就(jiù)业机(jī)会和(hé)劳动力流动调(diào)查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继续下(xià)降(jiàng)，为连续第(dì)三个月下跌，创下2021年(nián)5月以来(lái)最低。JOLTS现在确实(shí)指(zhǐ)向了与其(qí)他劳动力(lì)市场数据相同(tóng)的方向(xiàng)：劳动力(lì)市场正在(zài)降温。包括最近几周的(de)首次申请(qǐng)失业金人数也呈现(xiàn)上升趋势。”周之云说。

　　从趋势上看，周之(zhī)云认为，加息会导致(zhì)消费者信(xìn)贷和企(qǐ)业融资成本上升(shēng)，进而迫使雇主削减支(zhī)出包括裁员等，从而减缓(huǎn)经(jīng)济(jì)增长。短(duǎn)期强劲(jìn)的非农(nóng)就业(yè)数据会让市场对于下半年货币政(zhèng)策放松进程有所(suǒ)改(gǎi)变，进而对商品的流动性溢(yì)价部分有所减少，但从中长期(qī)来看，美(měi)国(guó)会(huì)继续朝(cháo)着衰退的方向前进(jìn)，后市继续看(kàn)好贵金(jīn)属的表现(xiàn)。

　　非(fēi)农数(shù)据公布(bù)后，贵金属进(jìn)入调(diào)整期？

　　“4月非(fēi)农就业新增人数超(chāo)预期将引导贵(guì)金(jīn)属步入(rù)调(diào)整。对于贵金属而言，3—4月的大幅(fú)冲高主要受益(yì)于(yú)其金融属性，尤其是市场预计5月是美(měi)联储(chǔ)最后一(yī)次(cì)加息，且预(yù)计9月之后可能(néng)降息(xī)，这导致美元名(míng)义利率(lǜ)回落(luò)，在通胀温和(hé)回落的情况(kuàng)下，美元实(shí)际利率有了(le)明(míng)显的下行(xíng)。”广(guǎng)州金控期货研究所(suǒ)副(fù)总(zǒng)经理程小勇说。

　　记者注意到，5月3日，美(měi)联储议(yì)息会议如期加息(xī)25个基点，将政策利(lì)率联(lián)邦(bāng)基(jī)金利率(lǜ)的(de)目标区(qū)间(jiān)从4.75％至5.0％上调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发布(bù)会上的讲话暗示加息临近尾声，因此美元指数和(hé)美债收(shōu)益率(lǜ)大幅回落(luò)。

　　然(rán)而，美联储会后声明表示(shì)，委(wěi)员(yuán)会将密切关注未(wèi)来发布的(de)信(xìn)息，并评(píng)估(gū)其对货(huò)币(bì)政策(cè)的影响(xiǎng)，且鲍威尔在(zài)新闻(wén)发布会上表示，美联储焦(jiāo)点仍在双重使命上。这意味(wèi)着美联储是否结束加息需要(yào)看到通胀明显回落。至于是(shì)否(fǒu)要开始降息，需要看到就业市场出现明显恶(è)化。从历(lì)史经(jīng)验来看，美(měi)联储加息看通(tōng)胀，降息看(kàn)就业。

　　徽商期(qī)货贵金(jīn)属(shǔ)分析(xī)师从姗(shān)姗(shān)告(gào)诉(sù)记者，美国银行业风(fēng)波持续发酵(jiào)、经济走弱(ruò)预(yù)期升温叠加市(shì)场预期(qī)美联储年内或将降息，贵金属振荡偏强运行。美国就业数据超(chāo)预期(qī)，美债收益率、美元指数走高(gāo)，贵(guì)金属短线(xiàn)大幅(fú)下挫(cuò)。这份(fèn)超(chāo)预期的非(fēi)农报告，这(zhè)让(ràng)美联储陷(xiàn)入(rù)困(kùn)境，美(měi)联储希望暂停加息，甚至可能很快就需(xū)要(yào)降(jiàng)息(xī)，但就业市场并不配合(hé)，美国就业市场依(yī)然强劲，美联储可(kě)能在(zài)长时间内维持高(gāo)利率。

　　光大(dà)期货贵(guì)金属分析(xī)师展(zhǎn)大鹏(péng)告诉记者，4月美国非农就业数(shù)据和时(shí)薪(xīn)增速全面超预期，表(biǎo)明美国当前劳(láo)动力(lì)市场仍十分强劲，美联储(chǔ)控通胀压力加大(dà)，这(zhè)也就(jiù)意味着美(měi)联(lián)储可能(néng)会(huì)在(zài)较长时间内维持高(gāo)利率环境，且6月再次加息的预期开(kāi)始回升。

　　“美(měi)国非农(nóng)数(shù)据强于预期(qī)或在短期提振美元指数和美债(zhài)收益(yì)率，从(cóng)而(ér)打(dǎ)压贵(guì)金属的涨(zhǎng)势(shì)，但中期(qī)看，美联novo化妆品属于什么档次，拼多多novo是正规品牌吗储5月会议加息25BP后暗(àn)示停(tíng)止加息，货(huò)币政策进入新阶段(duàn)，市(shì)场将加大对(duì)下(xià)半(bàn)年降(jiàng)息的(de)博弈，贵金属(shǔ)将获得提振(zhèn)而走(zǒu)强(qiáng)，使均值平台不断上移。”广发期(qī)货贵金属研究(jiū)员叶倩宁(níng)表示。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美(měi)联储停止(zhǐ)降息(xī)后的表现来看，尽管此后美(měi)国经济仍市场(chǎng)偏强运行一段(duàn)时间，失业率(lǜ)继续走低，但美(měi)联储并未(wèi)再次加息，而贵(guì)金属则在美债收益率持续(xù)下行的情况(kuàng)下，呈(chéng)现振(zhèn)荡(dàng)走强(qiáng)的趋势。但当前情况不同的是(shì)，通胀率相对更高，而黄金价格对(duì)降息(xī)并未提前预(yù)期(qī)更多。

　　虽(suī)然目前距离(lí)降息仍有时间，美联储表(biǎo)示美(měi)国银(yín)行系统仍(réng)健(jiàn)康并(bìng)有弹(dàn)性(xìng)，但高利(lì)率(lǜ)环境(jìng)下美国银行系统风险并未解除，在第一(yī)共和银行宣布(bù)被接(jiē)管收(shōu)购后，因银行业长(zhǎng)期(qī)存在(zài)的(de)弱点，又(yòu)有多家区域性(xìng)银行(xíng)出现股价暴跌(diē)。存款仍在持续流出使银行融资成本正在攀升，信贷收(shōu)紧将不断向实体(tǐ)经济蔓延，美国2023年一季(jì)度实(shí)际(jì)GDP年化环比增长1.1％，不仅比去(qù)年四季度(dù)2.6％的增速大幅放缓，而且远不及预(yù)期的(de)1.9％，具体看(kàn)企(qǐ)业投资和库存对GDP拉(lā)动转负，但消费的拉动上升反映出一定(dìng)的韧性。未来随(suí)着经济下行压力不断上(shàng)升，市场预期下半年美国GDP将出现负(fù)增长。“总体上在风(fēng)险和衰退的共同影响(xiǎng)下，美债收益率和(hé)美元指数(shù)将持续承压，避险需求提振下(xià)，贵金(jīn)属价(jià)格有望再创历史新高，长(zhǎng)线可维持逢低买入配置思路，短线则可买入黄金和白银虚值(zhí)看涨(zhǎng)期(qī)权把握突破行情。”叶(yè)倩宁(níng)说。

　　程(chéng)小勇(yǒng)介绍(shào)说，从黄金的供需数据(jù)来看，黄金的需求实际上是明(míng)显下降的。世界黄金协(xié)会公(gōng)布的数据(jù)显示(shì)，今年(nián)第一季度剔除场外交易的全球黄金需求下降13％至1081吨，虽(suī)然各(gè)国央行(xíng)和中国(guó)消费者需求较(jiào)高，但其余投(tóu)资者购(gòu)买量的(de)减(jiǎn)少抵消(xiāo)了(le)这一增长。其中对黄(huáng)金价格其(qí)关键作(zuò)用的黄金投(tóu)novo化妆品属于什么档次，拼多多novo是正规品牌吗资需(xū)在一季度同比下(xià)降50％左(zuǒ)右(yòu)，较去(qù)年四季度有所增长，大约为273.74吨，去年同期高达558.41吨(dūn)。其中，实物金(jīn)条和(hé)硬币(bì)方(fāng)面(miàn)的黄(huáng)金(jīn)需求(qiú)为(wèi)302.41吨，高于去年(nián)同期(qī)的287.74吨，但低于去年四(sì)季度的340.25吨；黄金ETF及类似产品需(xū)求下降(jiàng)28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银方面，由于美国经济指标耐用品订(dìng)单等(děng)指标走弱(ruò)，商品(pǐn)属性更强的白银因(yīn)需求受(shòu)经济下(xià)行拖累而(ér)涨幅受(shòu)限(xiàn)。因此(cǐ)，金银比(bǐ)价大概率继续攀(pān)升。世界白银协(xié)会(huì)预计(jì)2023年白银实物消费较2022年下降16％。

　　之前美联(lián)储加息25个基点在议息前已经被充分计提(tí)，议息前的谨(jǐn)慎(shèn)转(zhuǎn)变(biàn)为议息后的乐观，因(yīn)此(cǐ)黄(huáng)金(jīn)市场一(yī)度表现为极为乐观(guān)，伦敦现(xiàn)货黄金甚至创出了历史新高(gāo)。

　　“目前(qián)欧美央行(xíng)加息(xī)靴(xuē)子落(luò)地，且(qiě)银行业风险仍在(zài)蔓延，避险情绪提振贵金属价格。此(cǐ)外，随着(zhe)经(jīng)济走弱预期升温，预计美联(lián)储下半(bàn)年大概(gài)率暂(zàn)停加(jiā)息并将进入降息周期，实际利率或将继续下行，贵金属(shǔ)中长期仍具(jù)有较高配置价值。”从姗(shān)姗说。

　　展大鹏则(zé)认为，对于(yú)黄金(jīn)而(ér)言(yán)，市场寄希(xī)望(wàng)于美联储最后一(yī)次加息落(luò)地然后转(zhuǎn)降息预期(qī)，从而刺激价格(gé)继(jì)续高(gāo)走(zǒu)，从这个角度考虑黄金(jīn)确实存在恢复上行趋(qū)势的可(kě)能性。但当前美通胀仍在(zài)高(gāo)位(wèi)，美联储(chǔ)货币紧缩动(dòng)作并没有结(jié)束(shù)，官员们的(de)讲(jiǎng)话仍偏鹰派(pài)，5％的利率(lǜ)可(kě)能会维系较(jiào)长一段时间，且高利率环境到底会对经济(jì)和金融(róng)市场产生怎样的影响(xiǎng)也未(wèi)可知，因此在当前(qián)看多(duō)观点出奇一致，且(qiě)海(hǎi)外看多头寸比较(jiào)拥(yōng)挤(jǐ)的情况下(xià)，对(duì)待金价节(jié)节攀高的观点谨(jǐn)慎为上。

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